HMM债务缠身，CMA收购CEVA后财务紧张

今天，韩媒报道HMM现代商船透露计划发行6600亿韩元（5.624亿美元）可转换债券。对于已经4.1万亿韩元（34.9亿美元）债务在身的公司来说，这是一个大胆激进的举措。韩国分析师称“现代商船的资产负债表非常糟糕。到1H19年底，公司的债务比率（负债/权益）为653％，净债务与权益之比为485％。而且HMM从2014年到2018年每年都是经营亏损，并且从2014年到1H19为止累计经营亏损2.5万亿韩元（17.9亿美元）。

可转换债券将主要发行给韩国开发银行和韩国海事促进公司。资金使用4,900亿韩元（4.176亿美元）将用于“设施基金”，另外1,700亿韩元（1.449亿美元）将用于营运资金。其中设施资金将用于船舶和设备投资，环保设施，运营支出以及改善公司的财务结构。如果没有投资任何设施资金，这些资金将用于运营。

可换股债券的表面利率为3％。此外，利率可能会提高到10％的上限。每三个月支付四分之一的年利率，直到2049年10月28日到期。债券的全部金额应于该日偿还；但是，HMM可以选择在相同的条款和条件下将债券再延长30年......

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再看达飞，在需求放缓，不确定性增加以及大型船舶数量增加之际，这家法国集装箱运输公司全面进入物流行业之后，达飞轮船的债务也正变得过高。

包括穆迪（Moody's）最近降低了对达飞轮船（CMA CGM）的信用评级，在此之前，总部位于新加坡的华侨银行（OCBC Bank）采取了类似的举措，两家公司都引用了事实，即收购CEVA Logistics后其债务与其它航运公司的流动性相比已经过高。如果将CEVA的债务加上收购债务，则合并后的债务总额将达到23亿美元。

这是CEVA Logistics收购的资金与大规模投资计划包括最大集装箱船订单的叠加负担，这使穆迪怀疑这家法国班轮公司是否能够至少在下一年或一年半之内改变这种情况。具体而言，穆迪分析师穆罕默德（Daniel Harild）预计，债务与经营业绩之间的关系以及CMA CGM的流动性将高于5.5：1，这太高了。该比率应接近或低于5比1。

但是，CMA CGM可以利用多种手段将债务与流动性比率降低到可接受的水平。例如，达飞预计将剥离其持有的CEVA部分股份，并保持至少51％的股份。达飞已在接管时表示不一定会保持100％。该资产出售和其他资产出售本身将增强流动性。哈里德解释说：“ CMA CGM首先表示，他们正在寻求剥离终端资产，我们认为这将转化为至少5亿美元的流动性注资。”另外据彭博社报道，达飞轮船还开始出售许多港口设施，招商似乎是资产的首选买家，如之前报道招商局正洽购CMA部分资产。但是，到目前为止，达飞对此没有发表任何评论。